حوار العدد 35
السيدة دانيا: بدايةً ، ما أهمية قرار هيئة أسواق المال رقم( 80) لسنة 2026 الخاص بتنظيم صناديق المؤشرات المتداولة( ETFs (؟
بلا شك ، يمثل هذا القرار محطة مهمة في مسيرة تطوير سوق المال الكويي ، لأنه يضيف أداة استثمارية متقدمة أثبتت نجاحها في الأسواق العالمية. هيئة أسواق المال لم تكتقفِ بالسماح بإدراج صناديق الممؤشرات المتداولة ، بل وضعت إطاراً تنظيميقاً متكاملاً
لتلك الصناديق بالتعاون مع بورصة الكويت للأوراق المالية والركة الكويتية للمقاصة ، بما ينسجم مع أفضل الممارسات الدولية ورؤية الكويت ، 2035 ويعزز الحوكمة والشفافية وحماية المستثمرين.
هل من مزايا خاصة لصناديق المؤشرات المتداولة تميزها عن الصناديق الاستثمارية التقليدية ؟
بطبيعة الحال ، هناك مزايا خاصة لتلك الصناديق ، لعل أهم ما يميزها أنها تُتداول في البورصة تماماً مثل الأسهم ، حيث يستطيع المستثمر شراء وبيع الوحدات خلال جلسة التداول بأسعار لحظية ، بدلاً من الانتظار حتى فترة التعامل في الصناديق التقليدية( أسبوعية أو شهرية أو سنوية) كما هو الحال في العديد من الصناديق التقليدية. كما أنها تستهدف تتبع أداء مؤشر معن ، سواءً للأسهم أو السلع ، مع تكلفة تشغيلية أقل ومستوى عال
ٍ من الشفافية.
نتوقع لصناديق المؤشرات المتداولة أن تسهم في تنويع المنتجات الاستثمارية ، واستقطاب مستثمرين محليين ودوليين ،
وزيادة عمق السوق وتعزيز سيولته.
كيف يعرف المستثمر القيمة العادلة لوحدة الصندوق ؟ وماذا عن آلية تقييم سعرها السوقي ؟
يتم احتساب صافي قيمة أصول الصندوق يوميقاً بعد انتهاء التداول ، وتُنر قيمة الوحدة قبل بدء جلسة التداول التالية. والأهم من ذلك ، يتم نر صافي القيمة الاسترشادية( iNAV)
ً
كل 15 ثانية أثناء جلسة التداول ، وهو ما يمنح المستثمر مؤشرا لحظيقاً يساعده على تقييم السعر السوقي للوحدة.
السيدة دانيا: هل هناك معايير محددة للمؤشرات التي يمكن للصندوق تتبعها ؟
نعم ، يجب أن يكون المؤشر صادراً عن مؤشرات بورصة الكويت أو عن مزود مؤشرات عضو في جمعية مزودي المؤشرات ، مع الالزام بالمعايير العالمية الخاصة بإعداد الممؤشرات المالية ، لضمان جودة الممؤشر وموثوقيته.
السيدة دانيا: في معرض حديثك ، إلى إطار تنظيمي
أشرتِ ٍ متكامل. ماذا عن هذا الإطار ؟ ماذا يتضمن ؟
الإطار الجديد لا يقتر على تنظيم الإدراج فقط ، وإنما يشمل جميع مراحل عمل الصندوق ، بدءا ا من إنشاء واسترداد الوحدات ، مروراً بتحديد أدوار الجهات المشاركة ؛ مثل المفوض بالاشتراك وصانع السوق ، وصولاً إلى ضوابط الإفصاح والتسعير ، بما يضمن كفاءة التداول وتقليل الفجوة بن سعر الوحدة وصافي قيمة أصولها.
بمناسبة الحديث عن وحدات الصندوق ، كيف يتم إنشاء هذه الوحدات ؟
تُنشأ الوحدات مقابل سلة من الأصول الي تمثل الممؤشر الذي يتبعه الصندوق ، كما يتيح التنظيم خيار الاشتراك العينيٌ إلى جانب الاشتراك النقدي إذا نص النظام الأساسي للصندوق على ذلك ، مما يمنح مرونة أكبر بحسب طبيعة الصندوق.
وماذا عن إدارة المخاطر والسيولة الخاصة بهذه النوعية من الصناديق ؟
في الواقع ، سمحت اللائحة التنفيذية وفق التعديلات الأخيرة باستثمار الفوائض النقدية في مجالات أخرى ، كما سمحت بإقراض واقتراض الأوراق المالية بنسبة تصل إلى % 25 من صافي أصول الصندوق وفق ضوابط واضحة.
كيف ستتم عمليات الاكتتاب والاشتراك والاسترداد الخاصة بوحدات صناديق المؤشرات المتداولة ؟
سيقوم مركز الكويت للإيداع المركزي للأوراق المالية( KCSD) بتوفير خدمة إلكترونية مخصصة لهذه العمليات ، مع دورة عمل متوقعة تبلغ ثلاثة أيام عمل( 3 + T) حتى إصدار أو إلغاء الوحدات وتسوية العملية.