الزاوية التوعوية 49
الصكوك الاختلاف السندات
تمثل ملكية حصة في أصول حقيقية ، مثل الأعيان أو المنافع أو الخدمات .
الملكية
تمثل دَيناً مستحقا ً على الجهة المصدرة ، حيث يكون لحامل السند حق المطالبة بالدَ ين .
ملزمة بأحكام الريعة الإسلامية وتستند إلى عقودٍ شرعية محددة .
الرعية
لا تتطلب الزاماً بأحكام الريعة الإسلامية ، ويمكن أن تتضمن عناصر الفائدة الربوية .
يعتمد تسعر الصكوك على القيمة السوقية للأصول الي تدعمها ، مما يعكس تقلبات أسعار الأصول المرتبطة .
التسعر
يعتمد تسعر السندات على التصنيف الائتماني للجهة المصدرة وسعر الفائدة الثابت المحدد مسبقاً .
يتم تداول الصكوك كملكية للأصول المدعومة بها ، حيث يتم التعامل مع الصك على أنه حصة في تلك الأصول .
التداول
تداول السندات يعتبر نقل دين من حامل إلى آخر ، ولا يرتبط مباشرة بأصول ملموسة .
تتأثر العوائد بأداء الأصول المدعومة ، وقد تزيد في حال زيادة قيمتها .
العوائد
أرباح ثابتة مقررة مسبقاً تمثل فائدة ربوية ، ولا تتأثر بأداء الأصول أو المشاريع المرتبطة .
يُعتبر حامل الصك مالكاً أو شريكا ً في الأصل أو في المروع المدعوم ، وبالتالي يشارك في الأرباح والخسائر .
العلاقة مع المُصدر
يُعتبر حامل السند دائناً للجهة المصدرة ، وله حق استلام الفائدة المقررة ، واسترداد قيمة السند في نهاية الأجل .
هياكل الصكوك الاستثمارية
تستمد الصكوك الاستثمارية تسمياتها من طبيعة النشاط الذي تستثمر فيه الأصول ، أو من العلاقة بن الأطراف المعنية ، وعلى سبيل المثال : صكوك الإجارة تعتمد على تأجر الأصول ، بينما صكوك المضاربة تقوم على الراكة بن المستثمرين ومدير المروع . وفي بعض الأحيان قد تضم الصكوك أكثر من نوع من الأنشطة المالية ، مثل : الجمع بن المتاجرة والإجارة .
ووفقاً للائحة التنفيذية لقانون هيئة أسواق المال ، يجب أن تتماشى هياكل الصكوك وفق أحكام الريعة الإسلامية ، مع ضمان الامتثال للقواعد المالية المنبثقة عنها . ويتيح هذا التنوع في الهياكل مرونة أكبر لتلبية احتياجات التمويل المتنوعة للمشاريع المختلفة ، مما يعزز من جاذبية هذه الأداة الاستثمارية للمستثمرين الذين يسعون إلى تمويلية شرعية .
حلولٍ
نماذج هياكل الصكوك
فيما يلي أبرز نماذجٍ هياكل الصكوك الي تتيح للمستثمرين المشاركة في ملكية الأصول أو الأنشطة الاقتصادية ملزمة بطريقةٍ مع أحكام الريعة الإسلامية . وعلى الرغم من أن معظم هذه الهياكل تعتمد على واحد ، إلا أن بعض الهياكل قد تجمع عقدٍ بن عقدين أو أكثر لتحقيق أهدافها .
صكوك المضاربة هي صكوك تستند إلى عقود يلزم بمقتضاها شخصان أو أكثر بالمساهمة في مروع يهدف لتحقيق الربح بحيث يقدم أحدهما حصة نقدية أو عينية ويقوم الآخر بإدارة المروع .
صكوك المشاركة تعتمد صكوك المشاركة على مبدأ الراكة في الأصول ، حيث تصدر بهدف تمويل شراء حقيقية ، مثل العقارات أو أصولٍ