21
رأس المال بنسبة تصل إلى % 20 مقارنة بالأسواق ذات الإفصاح المحدود ، وهذا في باب الإفصاح. كمثال في العالم العربي ، عززت هيئة السوق المالية السعودية( CMA) من مكانة الحوكمة كأداة لتطوير السوق من خلال تحديث لوائحها في عام 2024 وربطها بترقية السوق المالية إلى فئة « المتقدمة » ضمن مؤشرات FTSE Russell وMSCI. كما تًظهر دراسة World Bank IFC Governance Report
2025 أن ضعف الحوكمة في الأسواق الناشئة يؤدي إلى ارتفاع معدل النزاعات التجارية ، بما ينعكس سلباً على الثقة الاستثمارية ويزيد الحاجة إلى أنظمة تحكيم فعالة ومتخصصة.
التحكيم التجاري كأداة لحماية الثقة في أسواق المال
يمثل التحكيم التجاري اليوم أحد أهم الأدوات التنظيمية لضمان العدالة في بيئة مالية سريعة التغير ، مثلاً في الولايات المتحدة ، تفرض FINRA على المؤسسات الأعضاء إدراج شرط التحكيم في عقود الوساطة لضمان سرعة الفصل في نزاعات المستثمرين ، بينما تبنّت London Court of International
Arbitration LCIA في المملكة المتحدة قسماً متخصصقا ً في قضايا التمويل والتكنولوجيا المالية( Disputes) FinTech الي ارتفعت بنسبة % 18 عام( 2024 2025, Law (. Bloomberg
في الأسواق المتقدمة يُنظر إلى التحكيم كأداة « حماية للثقة «، والحوكمة كأداة « منع للمخاطر «.
أما في المنطقة العربية ، فقد تبنىّ مركز دبي للتحكيم الدولي( DIAC) ومركز التحكيم التجاري السعودي( SCCA) قواعد
UNCITRAL Arbitration Rules 2021 كأساس قانوني حديث يضمن استقلالية المحكمين وحيادهم مع مواءمة ذلك لمتطلبات الحوكمة المؤسسية. هذا الدمج بين التحكيم والحوكمة يعزز ثقة المستثمرين ، ويقلل تكلفة المخاطر في الأسواق الإقليمية الي قد تنشأ حال الخلافات في أسواق المال.
التقاطع بين الحوكمة والتحكيم
العلاقة بين « الحوكمة والتحكيم » علاقة تكاملية بطبيعتها ، فالحوكمة تضع قواعد الوقاية من النزاع ، أما التحكيم فيوفّر الإطار السريع والعادل لتسويته. وفي قضية. Inc Tesla, 2023 Delaware -على سبيل المثال- أثارت المحكمة تساؤلات حول رقابة مجلس الإدارة على قرارات المكافآت التنفيذية مما دفع العديد من الركات الأمريكية إلى تبني بنود التحكيم الداخلي للمساهمين لتفادي الأثر السلبي للنزاعات العلنية على أسعار الأسهم( 2024, Legal (. Reuters وفي بريطانيا ، عزز UK Corporate Governance Code
2024 مفهوم Internal Dispute Resolution كجزء من منظومة الحوكمة المؤسسية ما أسهم في خفض زمن تسوية النزاعات بين المساهمين والإدارة في شركات FTSE 350 بنسبة
% 25 بحسب FTSE Russell Governance Review
2025 أي ما يمكن تسميته بالعدالة الناجزة.
التحديات التنظيمية
رغم التطور التريعي في ربط الحوكمة بالتحكيم ، تبقى هناك تحديات قائمة في الأسواق الدولية ، لعل من أبرزها:
• غياب التوحيد في القواعد التحكيمية بين الأنظمة القانونية المختلفة.
• التوازن بين السرية والشفافية ، فبينما تتطلب أسواق المال الإفصاح لحماية المستثمرين تسعى بعض الأطراف الأخرى ذات الصلة للحفاظ على سرية التحكيم لضمان الاستقلال والحياد في إصدار حكم التحكيم.
• محدودية الثقافة المؤسسية للتحكيم المالي في بعض الدول ، الأمر الذي يبطئ تنفيذ الأحكام التحكيمية وكذلك الحال لتنفيذ حكم التحكيم.
• قضايا الأصول الرقمية والترميز المالي الي تطرح إشكاليات
اختصاص جديدة تتطلب تحكيماً متخصصا ً في قانونيٍ
ٍ التكنولوجيا المالية من متخصصين يفصلون بذلك وبها تحفظ
الحقوق مع صيانة حقوق التقاضي السريع والعادل والمستقل- كما أشرنا في مقدمة مقالنا-.
التكامل المؤسسي في البيئة الاستثمارية
إن الجمع بين أنظمة حوكمة فعَ الة وآليات تحكيم مستقلة يًعد شرطقاً مهمقا ً لجذب الاستثمارات وتحقيق العدالة الاقتصادية ، ففي الأسواق المتقدمة يًنظر إلى التحكيم كأداة « حماية للثقة «، والحوكمة كأداة « منع للمخاطر «، وكلاهما يشكلان دعامة